Hasta principios del siglo XX, el oro
jugó un papel central en el mundo del dinero. El oro tuvo una increíble racha -casi
tres mil años. Y, ¿por qué no? Después de todo, el profesor Roy Jastram documentó
convincentemente en The Golden Constant cómo el oro mantiene su poder
adquisitivo durante largos períodos de tiempo.
Pero, desde que el presidente Richard Nixon cerró la ventana del oro en agosto de 1971, el oro no ha jugado un papel
formal en el régimen monetario internacional. Hoy en día, el
"régimen" es descrito por muchos como un no-sistema caótico.
En la última década, los precios del
oro han aumentado y se han producido rumores en algunos sectores de que el
papel formal del oro debe ser restablecido en la esfera del dinero
internacional. En 1997, el Premio Nobel Robert
Mundell incluso predijo
que "El oro será parte de la estructura del sistema monetario
internacional en el siglo XXI". Hoy en día, hay muchas propuestas para
reintroducir al oro en el mundo del dinero, incluyendo una iniciativa
parlamentaria en Suiza (11.407 "Estableciendo un Franco de Oro").
Cajas de convertibilidad automáticas
Una forma infalible de transformar la
predicción del profesor Mundell en realidad es por medio de cajas de cambio
basadas en el oro. Las cajas de convertibilidad han existido en más de 70
países y varias aún se encuentran en operación. Los países con tales
instituciones monetarias han tenido más disciplina fiscal, una estabilidad de
precios superior, y mayores tasas de crecimiento que los países comparables con
banca central.
Una caja de convertibilidad ortodoxa es
una institución monetaria que sólo emite notas y monedas. Estos pasivos
monetarios son libremente convertibles en una moneda de reserva (también
llamada moneda de referencia) a una tasa fija y a demanda. La moneda de reserva
es una moneda extranjera convertible o un bien escogido por su esperada
estabilidad. Para reservas, tal caja de convertibilidad implica un bajo riesgo,
valores que generan intereses y otros activos pagaderos en la moneda de reserva.
Por ley, una caja de convertibilidad
tiene que mantener un tipo de cambio fijo con la moneda de reserva y tener
reservas extranjeras iguales al 100% de la base monetaria. Esto previene que la caja de convertibilidad aumente o disminuya la base
monetaria a su discreción. Una caja de convertibilidad tradicional tampoco
influye en la relación entre la base monetaria y la oferta de dinero al imponer
relaciones de reserva o regulaciones sobre los bancos comerciales. Un sistema
de convertibilidad ortodoxo es pasivo y se caracteriza por el automaticidad.
En el pasado, las cajas de
convertibilidad han emitido pasivos monetarios que fueron plenamente
respaldados por el oro y fueron completamente convertibles en oro a una tasa
fija y a demanda.
La siguiente versión abreviada de una
ley de convertibilidad basada en oro se presenta para indicar como una caja de
convertibilidad moderna, independiente y basada en el oro podría establecerse y
funcionar (la versión completa está en Hanke 2012). Según el esbozo, la ley
permitiría la creación de una entidad de propiedad estatal. Pero, con ligeras
modificaciones, el proyecto de ley podría respaldar el establecimiento de una
caja de convertibilidad totalmente privada.
Proyecto de ley de una caja de
convertibilidad basada en el oro
1. Por la presente, se establece la
Caja de Convertibilidad del país X ("La Caja"). El propósito de la
Caja es emitir billetes y monedas denominados en una unidad de moneda de oro, y
tener suficientes reservas extranjeras para mantenerlas plenamente convertibles
a un tipo de cambio fijo en oro.
2. La Caja tendrá su sede legal en
Suiza y estará sujeta por lo tanto al régimen legal del país.
3. Los billetes y monedas emitidos por
la Caja serán plenamente convertibles al oro a demanda. La Caja no cobrará
comisión alguna por convertir los billetes y monedas al oro o el oro a los
billetes y monedas. Los billetes serán impresos fuera del país X.
4a. La Caja no podrá aumentar sus
pasivos monetarios sin reservas de oro o extranjeras iguales al cien por ciento
de la totalidad del aumento.
4b. La Caja mantendrá sus reservas en
oro o en valores altamente calificados de suma liquidez denominados en oro o
totalmente protegidos ante los cambios en el precio en dinero fiduciario del
oro. Estas reservas serán depositadas en el Banco de Pagos Internacionales o en
un almacén de oro certificado internacionalmente.
5. La Caja remitirá al gobierno del
país X todo el señoreaje neto sobre aquel necesario para mantener el ciento
diez por ciento en reservas extranjeras.
6. La Caja no podrá llevar a cabo
servicios bancarios para el gobierno del país X y no podrá ser responsable por
las obligaciones financieras del gobierno.
7. De no poder mantener un tipo de
cambio fijo con el oro, la Caja y sus directores estarán sujetos a una acción
legal por incumplimiento de contrato según la legislación suiza. Esta
disposición no aplica a los intentos de redimir notas, monedas y depósitos
malversados, falsificados o mutilados.
8. Se deroga automáticamente toda
disposición que entre en conflicto con esta ley.
9. Esta ley rige a partir de su
publicación.
Steve
H. Hanke es profesor de economía
aplicada en la Universidad Johns Hopkins y Senior Fellow del Cato Institute.
Este artículo fue publicado originalmente en la edición
de verano del Swiss
Derivatives Review (Suiza).
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